PBRって何？

PBR（株価純資産倍率）は株価が1株当たり純資産であるBPSの何倍かを示します。PBR＝株価÷BPS。株価1,200円、BPS1,000円なら1,200÷1,000＝1.2倍です。将来の利益や株価を保証する指標ではありません。BPSは普通株主に帰属する純資産を1株当たりに換算した指標です。純資産は会計上、総資産から負債を差し引いたものですが、連結の純資産には非支配株主持分など親会社の普通株主に帰属しない部分も含まれます。

架空のストロベリー食品では総資産100億円−負債40億円＝純資産60億円。非支配株主持分や自己株式などの調整がなく、株式数1,000万株と仮定するとBPSは600円、株価1,200円ならPBRは2倍です。実際は会計基準や株式数などの計算条件を確認します。

PBR1倍は株価とBPSが同じ水準という意味で、適正価格を保証する数字ではありません。BPS1,000円で株価800円ならPBRは0.8倍ですが、株主が清算時に1,000円を受け取れるという意味ではありません。会計上の資産を帳簿どおりの価格で売れるとは限らず、売却や清算の費用もかかり得ます。清算株式会社は原則として債務を弁済した後に残余財産を株主へ分配します。残余財産がなく、分配されない場合もあります。実際に残る額は、この数字だけでは分かりません。

低PBRの理由には、将来の利益への懸念、収益性の低さや財務上の不安などがあり得ます。いずれも可能性であり、必ず当てはまるわけではありません。貸借対照表で現金・設備・借入金を確認し、利益や事業の見通しも調べます。逆に、架空のC社が株価3,000円、BPS1,000円ならPBR3倍です。高い収益性が将来も続くと期待される場合などに高くなることはありますが、期待が実現する保証はなく、期待が大きすぎれば株価が下がる可能性もあります。高PBRだけで成長企業とも割高とも決められません。

以下は運営者個人の経験で、同じ判断を推奨するものではありません。実際の銘柄選びでは、PBRを見て終わりにはしません。会社がどんな事業をしているか、利益を生み出せているか、成長トレンドがあるかを確認したうえで、PBRを参考情報として使います。PBRが低い銘柄を見つけたときは、『なぜ低いのか』を考えます。資産の中身や収益性を確認せず、数字の低さだけをお買い得と置き換えないことが、現在の自分の判断ルールです。

ROE（自己資本利益率）は、自己資本に対してどれだけ利益を生んだかを見る指標です。継続的な収益性への期待がPBRに影響する場合はありますが、高ROEなら必ずPBRが高い、株価が上がる、という関係ではありません。ROEは一時的な利益や、借入を活用して自己資本が小さくなることでも高く見える場合があります。利益の期間と平均自己資本などの計算条件、借入金や利益の持続性を確認しましょう。

PERは株価÷EPS（1株当たり利益）で利益との関係、PBRは株価÷BPSで純資産との関係を見ます。どちらも参考情報で、両方を使っても利益や株価は保証されません。前の記事「PERの見方」も振り返れます。

BPSがゼロなら株価を割ることはできず、BPSがマイナスなら通常の正のPBRによる比較は適切ではありません。自己資本がマイナスなら財務状況を確認しましょう。PBRを使いにくいことは、企業価値がゼロという意味ではありません。赤字は一定期間の利益がマイナスであること、債務超過は負債が資産を上回る状態です。赤字でもBPSがプラスの場合があり、両者は同じではありません。